标题：内地投资者如何参与大公文交所 | 跨境入市之前你必须了解的8个真相

        3月22日，香港大公文交所登陆美国纽交所主板，成为全球首家登陆国际资本市场的艺术品电子化交易平台，《国盘早报》第一时间分享了该消息，随后业内各大媒体跟进对此事做了解读，据悉，国内多家主流媒体也将会有相应报道。

        对于此事看好的声音总结起来为，上市意味着“文交所”得到了国际资本市场的背书，包括在文交所概念的实践和运作、文交所的商业模式、业务前景、治理结构与内部控制制度以及“T+0”的交易模式等方面获得了资本市场的认可。

        除此之外，作为以推动行业合规可持续发展为使命的一家三方媒体平台，国盘在线编辑部则更加关注大公文交所是如何取得合法资质的？如何控制金融风险？如何解决困扰国内交易所已久的暴涨暴跌问题？

        以及作为个人投资者更加关心的，大公文交所在大陆是否设有线上交易平台？交易机制如何？交易的货币是什么？结算方式是什么？坑不坑散户？......

        带着这一大堆问题，国盘在线编辑部辗转联系到了一位大公文交所的相关人员，进行了一次非正式电话采访，并由特约撰稿人江瀚编辑整理出以下8点内容，供投资者更加深入的了解香港大公文交所。

1.大公文交所不受37.38号文限制

        作为一家在香港注册成立的交易所，大公文交所并不受国内的37.38号文限制，因此其采用了在大陆严令禁止的艺术品份额化、集合竞价等交易机制。

        据上述人士称，大公文交所之所以能够脱颖而出，与香港独特的地缘优势与开放、自由又不失严苛的金融环境密不可分，相对来说大公文交所比内地文交所在政策方面更具有优势。

        （所谓集合竞价就是在当天还没有开盘之前，你可根据前一天的收盘价和对当日市场的预测来输入价格，在集合竞价时间里输入计算机主机的所有下单，按照价格优先和时间优先的原则计算出最大成交量的价格，这个价格就会是集合竞价的成交价格，而这个过程被称为集合竞价。）

        2.日常交易机制与内地文交所大同小异

        据悉，大公文交所采用集合竞价交易方式，每个交易日的 9:15 至 9:25 为开盘集合竞价时间， 9:30 至 12:00 、 13:30 至 16:00 为连续竞价时间。

        上市首日艺术品单位集合竞价申报价格为发售单价的 80%~120% ，连续竞价申报价格范围为开盘价的 70%~130% ，日常交易日涨跌幅为 ±10% 。

        除以上所述大公文交所与内地文交所日常交易机制的不同之处，它们之间最大的相同之处则在于都采用了"T+0"的交易模式。

        3.大公文交所实行“融券模式”

        在平台官网可查询到大公文交所推出的“借入艺术品单位卖出的交易”介绍，其中写到借入艺术品单位卖出交易是指保留艺术品单位的艺术品持有人或发售代-理商出借规定比例范围内的艺术品单位，交易商按规定提供相应比例的担保物后，借入同时卖出艺术品单位，并于规定的期限内偿还所借艺术品单位的交易。

        根据以上描述我们可以知道此为股市中的“融券模式”，此前天津文交所也曾推出类似的“借货模式”，后因相关要求对该交易模式进行了调整。

        4.上市后交易藏品可再进行拆分

        大公文交所自 2013 年 9 月份开业至今，上市品种已经达到 199 只，平均每月都有新品上市，交易品种涵盖书法绘画、玉器珠宝、陶瓷、观赏石等多个文化艺术领域，截止今日，交易品种单日总市值已经达到 210 亿港币左右。

        而据上述相关人员介绍，大公文交所除分拆发售上市外，在交易过程中如果价格过高，经主力投资人申请可再次进行拆分。此外，交易藏品在上市之日起10年后会进行回购退市事宜。（此为口述内容，具体政策条款以平台官方文件为准）

        5.上市后主力投资人名义可控盘20%

        2017年3月21日，大公文交所发布了《“悟道”艺术品发售申购情况及中签率公告》。其中提到：

        “悟道”艺术品于2017年3月20日通过香港大公文化艺术品产权交易所交易系统发售 50 万份，其中艺术品持有人保留 10 万份，发售代-理商优先购买 10 万份，向交易商发售 30 万份，包括向意向交易商发售不超过 14.5 万份，向符合定向发售条件的交易商发售不超过 15 万份。

        从公告内容可知，即将上市交易的“悟道”艺术品，发售代-理商只能优先购买10万份，按理想情况计算，该品种上市后发售代-理商拥有的筹码仅为20%。

        虽然每一个交易品种的分配份额并不是固定的，并且在实际操作过程中存在变通的空间，因此主力投资人的筹码也不一定都是20%，但我们可以知道的一点是，大公文交所主力投资人的控盘率相对于内地文交所来说是比较低的。

        6.两次“上市”都是真实报道

        借由此次大公文交所在纽交所上市的消息影响，2014 年 11 月大公文交所在美国上市的新闻也被一并爆出，经查我们发现两者的报道都没有错。

        2017 年 3 月 22 日，大公文交所正式登陆美国纽交所，并向公众开放进行股票交易买卖，14 年则是在美国 OTCBB 上市，属于行外柜台交易，类似于国内的新三板，而纽交所相当于国内的A板市场，要求要比 OTCBB 更高。

        7.大公文交所属内地文交所中上水平

        据媒体报道可知，2017年2月，大公文交所在18个交易日内创造了 14.7 亿美元的成交金额，日均约为 5.7 亿人民币。

        就在昨日（3月23日），大公文交所大公综指成交金额为 2.55 亿港元，约合人民币 2.26 亿人民币。

        同时，据公开披露的财务数据来看，大公文交所收入（Revenue）和税前收益（EBITDA）分别为： 2006.3 万美元和 1128 万美元，约合人民币 1.4 亿元和 7900 万元。

        2015年中南文交所除税前纯利和除税后纯利分别为：11172.5万元和8378.9万元，对照两家平台财务数据以及结合盘面成交金额可知，大公文交所在内地文交所的排行中属于中上水平。

        8.内地投资者参与交易的两种方式

        据大公文交所的发售代-理商00055158号段嘉虎文化总经理介绍，目前内地投资者参与交易的具体流程为注册—身份认证—绑定银行，两种方式指的是两种不同的资金划转方式，一种是港币出入金，另一种则是人民币出入金，如果投资者使用的是招商银行香港分行的银行账户，可直接通过网上银行办理，其他银行则通过银行转账的方式办理资金划转。

        对于内地投资者来说，入金是将资金转账给大公文交所上海分公司的中国银行账户，该公司名称为大恭文化艺术品（上海）有限公司。

        据悉，大陆投资者以人民币转账形式入金，目前在10分钟以内即可到达交易账户，系统会根据当日汇率自动换算成对应港币。当日发出出金申请，将在隔日到达银行账户，即"T+1"的资金赎回模式。

        9.理性看待大公文交所上市

        综上所述，大公文交所藉由地缘优势以及文交所独特的创新模式，在国内依然备受政策因素桎梏，如履薄冰之时，平地惊雷，在美国纽交所成功上市，完成了3年苦心铸剑般的成功，为眼下被清理整顿所困的内地文交平台注入了一剂强心针。

        相比之下，内地文交所不管从成交金额还是盈利数据来看，远超大公文交所的不在少数，或许在不久的将来，我们也能看到自己熟悉的文交所成功上市。

        不过，国盘在线编辑部基于更深入的了解后认为，业内人士其实应该理性对待此事，两地政策环境毕竟迥然，香港政府对文交所的态度以及具体政策法规如何也尚不清楚，如果真是有长足的发展前景，为何没有出现文交所设立泛滥的情况？并且上市后也并非高枕无忧了，纽交所是有退市机制存在的。

        作为投资者来说，需要清楚意识到的是跨境投资依然是一个政策性风险较大的投资渠道，因涉及资产转移等事项政府对此管控尤为严格。早前，同在香港地区注册的万丰国际就因涉及违规操作被停止相关交易。

        而作为文交所来说，大公文交所的借鉴意义如何则更值得深思，除却政策环境因素之外，其在交易模式、发售模式等顶层设计方面具体情况是如何的？如何防范风险？如何架构经纪商体系？如何约束管理主力投资人？等等。