标题：电子盘出路在于脱虚向实，而脱虚向实的根本在于电子盘价格体系重构

        激辩。在关于邮币卡电子盘后市走向上，朋友圈和公司邮币卡团队进行了广泛的讨论甚至是激烈的辩论。先不说结果如何，我的内心是充满忧虑的。

　　忧虑的原因一方面来自监管的压力，另一方面，同时也是最为重要的源于各文交所变革脚步的缓慢甚至是无动于衷，这才是真正可怕的。上周证监会主席刘士余参加深圳证券交易所会员大会时指出：“交易所市场是大家吃饭的锅，锅坏了，大家都吃不饱，也吃不好。”......“交易所是国家利益、国民利益的载体，应当充分认识证券交易所的国家属性。沪深交易所是我国的法定特设机构，目前有1亿多投资者参与两市交易，这直接关乎上亿家庭、数亿人口的财富与利益。”因此，保护中小投资人利益责无旁贷。

　　说的挺好，但是看看当下各文交所的举措，汗颜，依旧是老套路、老面孔，除了南方公告征询意见稿，照葫芦画瓢学了一把南京藏品大循环之外，了无新意。殊不知，从投资人教育、投资人准入制度、新票发行上市、交易制度变革等等方面，都有很多再创新的事情要做，而且时不待我。脑子是个好东西，但是有的交易所没有。或者说，心思根本就不在保护投资人利益方向。

　　各省金融办对辖区内文交所的具体监管办法和细则也至关重要，这些都需要相关人员仔细调研、充分论证。

　　这就是我内心深深忧虑的地方。如果各文交所还是现在的老样子，邮币卡电子盘离崩盘就不远了。先不要说监管，就是市场那只看不见的手，就会要了交易所的命，看看中艺、中南、金马甲、南方、福丽特现在的市场走势，投资人就明白了。南京虽然好点，自认为比较规范，但是细究起来，问题依然不少。

　　文交所现在的发展思路，没有出路。脱虚向实不是口号，不是监管要求，而是现实的文交所出路。而如何脱虚向实，最关键的就是价格体系的重估。这才是近期各主流文交所跌跌不休的根源。电子盘上价格与现货市场价格相互影响，相互关联。之前已经分析了现货市场大暴跌的根源在于中国邮政不顾市场供需的实际情况，大肆印刷邮品、过度开发邮品抢劫投资人钱财。而现货市场价格不断走低必然影响电子盘上价格。电子盘上价格不断走低，反过来不断压制现货市场价格，形成恶性循环。加之邮币卡电子盘上市精品数量少，因此抵御不了大部分垃圾邮品价格不断走低的影响。什么是精品？之前，在公众号已经刊文明确说过。邮票低于750万的发行量，可以列入精品候选名单，第二个，看发行年代，还有题材因素，群众基础等等，这本身又是一个模型考量的范畴。

　　价格体系的重估去年年中的时候、2015年5.28之后，我司就在大群和核心群刊文论述过这个问题，但是没有足够引起投资人重视。大部分投资人热衷于消息和技术，完全偏失了对个票市场价格和核心估值偏离的敏感度，为后续惨遭套牢和大幅亏损埋下了祸根。

　　我们公司从2015年伊始就开始研究南京文交所价格体系的构成，从2015年5.28之后引入对上市藏品核心估值的研究，筹建了个票核心估值模型，截止到今年春节前已经完成了对南京、中南、中艺、南方等文交所上市个票核心估值的测算，并在此基础上预测了个票的市场价格波动区间。对其他市场的个票核心估值的测算工作，正在稳步推进。个票核心估值，之前，明确说过，跟市场现货价格完全是两回事情。因为加了金融属性之后的藏品，其价格波动在我司个票核心估值模型中受到22个系数影响，每个系数又有不同的考量指标，非常复杂。个票核心估值根据票品不同，有的低于现货市场价格，有的高于现货市场价格，不一而论。

　　电子盘上价格偏离核心个票核心估值多远是合适的？即偏离度多大是投资者介入的时机？这些我司根据票品不同都有相应考量。同时之前讲过，中国集邮协会收藏家协会、中国集邮总公司、北京市各区邮政局、现货市场资深人士给予了我司在价格体系方面的诸多参考意见，在此表示衷心感谢。由这些上市个票构成的价格体系，在现阶段市场发展的背景下，普遍面临重估。分析的主流电子盘近期指数跌跌不休，实质上就是这种价格体系重估的具体体现。至于这个价格体系重估何时结束？取决于市场条件。现在来看，投资人应该把困难想的足一点，调整的时间视各文交所具体的个票核心估值水平和市场价格之间的偏离度决定。但是中国的投资市场，涨过头和跌过头是一对兄弟，而且，难舍难分。能不能止跌，回到开篇，取决于各文交所实质性的改革措施。如果没有切实的对投资人，特别是中小投资人的保护措施，没有特别的对中小投资人的让利措施，邮币卡电子盘前景堪忧。

　　回到南京盘面。南京在周边电子盘跌跌不休的情况下，能否独善其身？很早笔者就提示过这个问题。并且举过例子，南京市场的邮资片的平均价格是金马甲市场的6--8倍，这是不是正常的市场现象？就算南京有流动性溢价，这个个票的市场价格维持在100%-150%是合适的，但是过大的溢价为后期南京市场价格的暴跌留下了隐忧。同股同价的市场原理不但是真理，而且是简单的常识。南京的价格体系是建立在封片价格基础上的，而封片的价格体系又与低价片的市场价格水平息息相关。就说到这吧。