Jason 数藏小趴菜
2025年07月04日 10:41 日本 1人 星标
从2016年到2022年，超二十种稳定币历经崩盘，今年4月，FDSUS还曾与美元脱钩，价值跌至八毛。但稳定币市场规模仍在扩张，最新数据超2500亿美元，花旗银行预测十年后可能达3万亿美元。目前，USDT和USDC占据市场总值和交易量的八到九成。然而，其交易量数据存在误导性，绝大部分交易额是加密货币账户内部流转，且稳定币在灰黑产领域应用仍占重要部分。
美国“大聪明”法案：行业转折点
美国的Genius法案为稳定币给出明确官方定义，划定行业边界。法案承认通过1:1法币兑换产生的稳定币，将超额抵押和算法稳定币排除在“稳定币”范畴之外，其未来合规性面临挑战。法案还对储备资产提出严格要求，限制“借短投长”风险，将纽约金融局司法实践上升为联邦法律。
灵魂拷问一：无存款保险的“债务”安全吗
稳定币发行结构不受联邦存款保险公司保护，是其系统性风险之一。个人用户将受保险的银行存款换成稳定币后，资金脱离保险覆盖范围，底层信用风险无法消除，这与传统金融体系有本质区别。
灵魂拷问二：支付工具还是结构性投资载体
从传统金融视角看，稳定币发行方若通过吸收零成本资金投资国债等赚取利差，其模式与2008年金融危机中的结构性投资载体相似，存在系统性风险。但业界认为，这种商业模式并非稳定币初衷，其诞生是为解决加密市场痛点。未来美联储利率变化将影响其商业模式，新发行方可能退出，而老玩家因先发优势和品牌继续存在。
灵魂拷问三：到底有什么应用场景
稳定币应用广泛存在于外汇管制国家、高通胀地区及灰黑产领域，但新的合法应用场景正在涌现。如在非洲，USDT成为日常贸易结算和民间交易硬通货；在中国某小商品市场，商户用USDT与全球买家贸易结算。稳定币正成为独立于传统银行体系的全球支付网络，实现区块链技术的颠覆性力量。
Crypto 2.0：加密世界的秋天来临
稳定币崛起预示加密行业进入Crypto 2.0时代。过去，加密行业科技创新与金融资产逻辑交织，创造估值泡沫。如今，行业分裂为两个方向：一是以比特币为代表的金融资产逻辑；二是以稳定币为核心的科技创新逻辑，目标是为全球支付网络提供基础设施和服务。这意味着行业从投机转向应用，真正有价值的商业模式将沉淀和兑现。
币圈的十字路口与未来
过去，币圈科技创新叙事曾被寄予厚望，但如今其金融逻辑回归比特币，科技创新叙事破产。美国稳定币法案推动了行业分化，未来crypto圈可能变成两个互不相关的部分：一是比特币等可交易资产价值逻辑；二是区块链支付和转账的金融科技创新逻辑。公链、二层链等技术最终都只能为稳定币服务，过去“做一条公链就能创造新资产”的时代或已结束。