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标题：又涨停了！15道风险提示仍未降温，监管已升级

1楼

5201314 发表于：2025/12/25 9:32:00

国投瑞银白银 LOF（161226）又涨停了！今天，国投瑞银白银 LOF（161226）早盘临时停牌一小时，复牌后瞬间封死涨停板，再次刷新场内价格纪录。这已是该基金近期的“常规操作”——12 月 22 日至 24 日连续三个交易日涨停，自 11 月 25 日以来累计涨幅超 126%，实现翻倍行情。伴随着场内价格狂飙的是持续上涨的溢价率，截至今天，其场内价格较基金净值的溢价已逼近 70%，投机热度愈演愈烈。更值得关注的是，已经有投资人收到券商关于该LOF异常交易的提示，提醒投资人重视二级市场交易价格溢价风险。业内人士透露，此类提示一般由交易所发函券商提供重点监控账户名单，主要涉及交易异常行为，券商会先行向客户进行投教提示以及风险告知，如果仍存在违规交易的行为则会采取进一步的限制措施。为何连续涨停？国投瑞银白银 LOF 的持续暴涨，核心源于“稀缺性 + 供需失衡 + 市场炒作”的三重驱动。首先是标的稀缺性无可替代。该基金是目前国内公募市场唯一主要投资于白银期货的 LOF 产品，而今年以来上海期货交易所白银期货指数年内涨幅已翻倍，COMEX 白银价格持续走强，投资者缺乏其他便捷的白银资产配置渠道，自然将其视为核心标的。其次是限购政策加剧供需失衡。基金自 10 月起三次调整申购限额，A 类份额从最初的 6000 元逐步收紧至 100 元，虽然 12 月 19 日放宽至 500 元，但仍无法满足市场需求。场外限购导致大量资金无法通过正常渠道入场，只能转向二级市场抢购，进一步推高场内价格。最后是市场炒作情绪推波助澜。资金的疯狂涌入形成赚钱效应，甚至出现“乌龙炒作”——代码相近的国投瑞盈 LOF（161225）因投资者输错代码，连续两个交易日涨停，足以见得当前市场对白银 LOF 的投机热度已近非理性。基金公司连发风险警示，套利热情不减面对持续走高的溢价和投机热潮，基金公司早已密集发声预警。自 12 月 2 日以来，国投瑞银已连续发布 15 份溢价风险提示公告及停复牌公告。除了文字警示，基金还多次启动盘中临时停牌，今天再次实施一小时停牌，但这些措施均未能冷却市场情绪。与之形成鲜明对比的是，小红书、抖音、雪球等社交平台上的套利教程热度爆棚。“史诗级羊毛”、“保姆级套利指南”、“500 元申购赚 200 元”等标题的帖子随处可见，部分内容甚至刻意淡化风险，只强调“有溢价就闭眼套”。有基金公司人士透露，连平时不参与理财的普通民众都在询问白银套利方法，市场盲目跟风氛围浓厚。这些套利教程的核心逻辑是“场外申购转场内卖出”，即利用场外净值与场内价格的巨大价差获利。警惕其中的风险从溢价回归风险来看，LOF 基金的核心属性决定了场内价格最终会向净值靠拢。当前近 70% 的超高溢价已严重脱离资产基本面，12 月 23 日基金净值仅上涨 3.00%，但场内价格却强势涨停，这种背离难以持续。历史案例早已敲响警钟，去年 12 月，三只红利类 ETF 因过度炒作导致溢价高企，随后集体跌停，溢价迅速缩窄。从资产本身波动来看，白银价格已进入超买区间。如果白银价格上涨动能不足，投机多头高位止盈可能引发价格回调。届时，基金净值与场内价格可能形成“双重杀跌”，极端情况下或出现连续跌停。

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