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标题：美国债务高企暗藏危机 天摇地动美股自岿然不动
1楼
封存 发表于：2017/5/31 13:40:00 导读：在市场普遍认为美国经济今年将温和增长之际，美国消费者的债务总量已经悄然攀至经济危机爆发前的水平。分析师指出，一旦联邦基金利率突然上调，或美国经济增长放缓，此轮借贷潮恐将引发经济危机。经济数据持续疲软，特朗普陷入“泄密门”，其施政政策可能受阻，英国又发生了恐怖袭击……美股还是雷打不动地持续走高。传奇投资人埃德尔曼称，当前市场涨势的背后另有神秘推手--“跌市救火队”。
美国经济有什么地方让对冲基金大腕们夜不能寐？Citadel集团掌舵人格里芬（Ken Griffin）的回答富有启发性：经济衰退。如果观察一下美国经济增长的历史规律，就会发现格里芬对美国经济衰退的担心的确合乎情理。过去一个世纪期间，美国经济复苏的平均周期是6年。然而，当前的经济扩张周期已持续了8年。由此可见，历史规律暗示着经济衰退早就应当到来。
值得注意的是，10年前美国消费者债务爆发性地增长，在信贷泡沫破裂时引燃了金融危机。虽然在那场惊心动魄的危机过后，消费者开始减少债务。但是，随着近年来经济逐渐复苏，美国的债务总量再次累计达到了经济危机爆发前水平。纽约联邦储备银行（New York Federal Reserve）公布的报告显示，消费者债务余额再次上升，在今年第一季度末达到12.73万亿美元，超过2008年12.68万亿美元的高点。而这些巨额的债务正是格里芬担忧的重点。虽然目前美国失业率已降至4.4%，多数消费者都能按期偿还债务本息，家庭负债与国内生产总值之比亦远低于峰值。而且，从抵押贷款债务来看，目前情况是非常良好的。2017年第一季度消费者拖欠的房屋贷款比例只有3.5%，而10年前这一比例为10%。
然而，真正令对冲基金担忧的是学生债务，这类债务近年已猛增到不可持续的水平，“严重违约”率已达10%，这毁掉了一部分人口的信心和购买力。如果美联储选择加息，或美国经济增长放缓，这些问题的严重性可能会螺旋式上升另外，美国企业债务也给投资者拉醒警钟。近年来，美国企业一直在悄悄地增加债务。尤其是去年，美国银行向企业的高风险借款大幅增加。美国证券业和金融市场协会（SIFMA）的数据显示，当前美国企业债务累计总额达到8.52万亿美元，比2008年金融危机爆发期的峰值高出57%。总而言之，鉴于学生债务和企业债务高企，投资者应该提高警惕。正如国际货币基金组织（IMF）在最近发表的《全球金融稳定性报告》（Global Financial Stability Report）中所警告的那样，一旦联邦基金利率突然上调，或美国经济增长放缓，此轮借贷潮或将暴露出其脆弱性，届时恐怕会引发经济衰退。
经济数据持续疲软，特朗普陷入“泄密门”和“通俄门”，其施政政策可能受阻，英国又发生了恐怖袭击，然而不管天摇地动都无法阻止美股持续走高的步伐。上周三，美股遭遇重挫，标普500指数大跌1.82%，创2016年9月9日以来最大单日跌幅；恐慌指数VIX当日暴涨近50%。然而，到了周四，经历了“惊魂一日”的美股止跌反弹，尽管又传来了特朗普政府“通俄门”的负面消息，但仍无法阻挡市场风险偏好复苏的脚步。道指盘中涨超100点，最终收涨50余点，VIX也跌回15下方。
目前，尽管美国宏观经济意外指数暴跌至自2016年2月以来最低水平，且美股交易量出乎意料的低，但基准股指自上周的暴跌以来已连续第四个交易日上涨，重新回到接近纪录高位的水平。上周三标普500指数1.8%的跌幅相较于历史波动出现了五个标准差的偏离，这是不到一年内股市第三次出现如此大的跌幅，从1928年算起也仅是第18次。但更让人惊诧的是随后市场对这五个标准差的偏离修复的速度，也是1928年以来的次高，鲜明展示了投资者“逢低买入”思维的强大力量。
不过，1987年电影《华尔街》主角原型、传奇秃鹫投资者亚瑟·埃德尔曼（Asher Edelman）对这一现象另有一番解释。埃德尔曼周三（5月24日）在接受CNBC采访时指出，美国政府的“跌市救火队”（Plunge Protection Team）是目前市场涨势的唯一支撑，他怀疑该小组近期再次出手干预市场，令股市维持在历史高位。埃德尔曼还称自己现在不想入场，因为“不知道‘电源’什么时候会被拔走”。在1987年股市暴跌一年之后，时任美国总统里根创立了“美国金融市场工作组”，后被华盛顿邮报戏称为“跌市救火队”，自此媒体便经常以此代号代替工作组的全称。
正如其名称所示，这个小组的任务就是维持市场的稳定性，避免1987年的严重市场事故重现。据信，该小组只向美国总统作汇报，当然美国财政部长、证券交易委员会主席及美联储主席也都会参与其中。在市场走势偏离预期的情况下，该小组就会在所有交易所进行交易，但只与高盛、摩根士丹利等大型投行来往。“跌市救火队”出手干预的一个典型标志就是一只流动性较差的小型股票在当天晚些时候的交易中突然上涨。
值得注意的是，10年前美国消费者债务爆发性地增长，在信贷泡沫破裂时引燃了金融危机。虽然在那场惊心动魄的危机过后，消费者开始减少债务。但是，随着近年来经济逐渐复苏，美国的债务总量再次累计达到了经济危机爆发前水平。纽约联邦储备银行（New York Federal Reserve）公布的报告显示，消费者债务余额再次上升，在今年第一季度末达到12.73万亿美元，超过2008年12.68万亿美元的高点。而这些巨额的债务正是格里芬担忧的重点。虽然目前美国失业率已降至4.4%，多数消费者都能按期偿还债务本息，家庭负债与国内生产总值之比亦远低于峰值。而且，从抵押贷款债务来看，目前情况是非常良好的。2017年第一季度消费者拖欠的房屋贷款比例只有3.5%，而10年前这一比例为10%。
然而，真正令对冲基金担忧的是学生债务，这类债务近年已猛增到不可持续的水平，“严重违约”率已达10%，这毁掉了一部分人口的信心和购买力。如果美联储选择加息，或美国经济增长放缓，这些问题的严重性可能会螺旋式上升另外，美国企业债务也给投资者拉醒警钟。近年来，美国企业一直在悄悄地增加债务。尤其是去年，美国银行向企业的高风险借款大幅增加。美国证券业和金融市场协会（SIFMA）的数据显示，当前美国企业债务累计总额达到8.52万亿美元，比2008年金融危机爆发期的峰值高出57%。总而言之，鉴于学生债务和企业债务高企，投资者应该提高警惕。正如国际货币基金组织（IMF）在最近发表的《全球金融稳定性报告》（Global Financial Stability Report）中所警告的那样，一旦联邦基金利率突然上调，或美国经济增长放缓，此轮借贷潮或将暴露出其脆弱性，届时恐怕会引发经济衰退。
目前，尽管美国宏观经济意外指数暴跌至自2016年2月以来最低水平，且美股交易量出乎意料的低，但基准股指自上周的暴跌以来已连续第四个交易日上涨，重新回到接近纪录高位的水平。上周三标普500指数1.8%的跌幅相较于历史波动出现了五个标准差的偏离，这是不到一年内股市第三次出现如此大的跌幅，从1928年算起也仅是第18次。但更让人惊诧的是随后市场对这五个标准差的偏离修复的速度，也是1928年以来的次高，鲜明展示了投资者“逢低买入”思维的强大力量。
不过，1987年电影《华尔街》主角原型、传奇秃鹫投资者亚瑟·埃德尔曼（Asher Edelman）对这一现象另有一番解释。埃德尔曼周三（5月24日）在接受CNBC采访时指出，美国政府的“跌市救火队”（Plunge Protection Team）是目前市场涨势的唯一支撑，他怀疑该小组近期再次出手干预市场，令股市维持在历史高位。埃德尔曼还称自己现在不想入场，因为“不知道‘电源’什么时候会被拔走”。在1987年股市暴跌一年之后，时任美国总统里根创立了“美国金融市场工作组”，后被华盛顿邮报戏称为“跌市救火队”，自此媒体便经常以此代号代替工作组的全称。
正如其名称所示，这个小组的任务就是维持市场的稳定性，避免1987年的严重市场事故重现。据信，该小组只向美国总统作汇报，当然美国财政部长、证券交易委员会主席及美联储主席也都会参与其中。在市场走势偏离预期的情况下，该小组就会在所有交易所进行交易，但只与高盛、摩根士丹利等大型投行来往。“跌市救火队”出手干预的一个典型标志就是一只流动性较差的小型股票在当天晚些时候的交易中突然上涨。
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