后山客漫漫谈 2023-07-28 02:30
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1、要点
真实世界资产（RWAs）的代币化在用户采用率不断增加和大型机构进入的情况下继续获得推广。
目前，投资者投向代币化的国债的资金规模超过6亿美元，并获得约4.2%的年化收益率。
预计到2030年，代币化资产市场规模将达到16万亿美元，具有显著增长空间，远超2022年的3100亿美元。
2、概述
距离币安首次发布有关真实世界资产的报告已经过去了四个多月。市场景观自那以来发生了哪些变化，有哪些最新发展？本报告将探讨这一切。
2.1 真实世界资产入门
在深入探讨图表和最新市场数据之前，我们在本节中总结了有关真实世界资产（RWAs）的几个关键点。这涵盖了RWAs的基本概念，并作为该领域的快速介绍。
什么是真实世界资产？
正如名字所示，真实世界资产代表现实世界中的有形和无形资产（例如房地产、债券、商品等）。RWAs的代币化使得我们可以将这些链下资产带到区块链上，从而在组合性和潜在用例方面开辟了新的可能性。
2.2RWA生态系统
RWA生态系统是多样化的，并随着更多项目进入市场而稳步扩展。一些项目提供监管、技术和运营等方面的支持，让真实世界资产进入加密领域。我们广义地将这些项目称为“RWA基础设施”。此外，还有“资产提供者”，专注于提出和创造各种资产类别的RWAs，包括房地产、固定收益、股票等。
3、RWA增长和前景
RWA市场处于发展的初期阶段，但已经出现了增长的迹象，总锁定价值（TVL）也在增长。目前，根据DeFiLlama跟踪的协议，截至2023年6月底，RWAs是DeFi中排名第十大的部门，而几周前还是第13名。其中一个重要贡献者是于7月推出的stUSDT，该协议允许USDT的质押者获得基于RWAs的收益。
图4：RWAs在DeFiLlama上排名第十位
需要注意的是，上述数据可能被低估，因为并未捕捉到所有协议，并且在私有区块链上进行代币化时，某些情况下数据可能不易获得。尽管如此，RWAs作为一个赛道在排名中上升，证明了对RWA协议的采用率不断增加。
通过图5中RWA代币持有者的数量作为RWA采用率的代-理，我们还观察到这一数据点稳步增长。目前，以太坊区块链上有超过41.3万名RWA代币持有者。虽然这可能不算多，但RWA代币持有者的数量已经与一年前相比显著增加，增长超过一倍，从17.9万名增加到现在的41.3万名。
图5：RWA代币持有者数量稳步增长
3.1 美国国债的崛起
最近几个月内，RWA领域的一个亮点是美国国债的代币化。美国国债指的是由美国政府发行的主权债务，在传统金融市场被广泛视为无风险资产的基准。在不断上升的利率背景下，美国国债收益率稳步攀升，现在已经明显超过DeFi收益率。
图6：美国国债收益率超过DeFi稳定币
直观地讲，假设其他因素不变，资本会流向收益率最具竞争力的地方，而美国国债在这方面非常突出。投资者今天可以通过投资代币化的美国国债而无需离开区块链，实现利用真实世界收益。这充分表明了RWAs的实用性。
事实上，代币化的美国国债市场今天价值约603亿美元，这意味着投资者实际上借给美国政府这笔金额，年化收益率约为4.2%。
图7：代币化的美国国债市场价值为603亿美元
参与美国国债市场的协议和公司包括FranklinTempleton、Ondo Finance、Matrixdock等。
Compound的创始人RobertLeshner最近宣布推出他的新企业“Superstate”，并向美国证券交易委员会提交文件，以创建一个使用以太坊区块链作为次要记账工具的短期政府债券基金。
需要注意的是，投资代币化的美国债券不是没有风险。例如，持有美国债券仓位的投资者于与此类投资相关的期限风险，即利率变动可能导致价格波动（尽管短期票据的期限风险较低）。其他关键考虑因素包括代币化结构、费用和KYC流程。
3.2RWAs的前景
根据波士顿咨询集团的一份报告，到2030年，代币化资产的市场规模预计将达到16万亿美元。这将占到2030年代末全球GDP的10%，相比2022年的3100亿美元，增幅显著。这一估计包括链上资产代币化（更相关于区块链行业）和传统资产的碎片化（例如交易所交易基金（ETFs）、房地产投资信托基金）。考虑到潜在的市场规模，即使捕获该市场的一小部分也将对区块链行业产生巨大影响。
图8：2030年非流动资产的代币化市场规模估达16万亿美元
即使到了16万亿美元，代币化资产仍然只是当前全球总资产价值的一小部分，估计为900万亿美元（不到1.8%，而且没有考虑未来全球总资产价值的增长）。甚至可以认为真正的潜在市场是整个全球资产市场，因为任何可代币化的东西都可以在链上表示为RWAs。