中国股市，闻所未闻的故事2008年9月5日 上证指数收报2202.45点，市场惊呼：与上轮牛市高点2245点相比，我们回到了起点。
然而真相远使人惊讶百倍，个人统计揭露：整个中国股市的盈亏，已经跌破18年前即1990年12月19日上证指数首日收盘点位 99.98点！18年来中国二级市场的投资者整体亏损。而18年来上证指数累计上涨2103%，涨幅达21倍之巨；期间中国经济取得了令世界 为之震惊的高速的持续的增长。
诚然股市有风险。但如此结果还是令人莫名惊诧甚至恐怖，因为股市这个系统工程发生了整体偏离。也许这种偏离从一开始就已经命中注定。我们的股市承担了过度的负荷，承载了过多原本不应该由股市来承载的东西。在“大河有水小河满”的意识形态下：中国股市是一个广大投资者的资金不合理的流向以国资为主的上市公司、机构甚至政府税收的市场；是一个向机构投资者和上市公司倾斜的市场。同时，中国股市的改革对广大投资者来说过于冷漠和血腥。
一、18年市场累计成本
1990——2008年9月5日： IPO（首发新股）、增发、配股融资额约： 2万亿元
1990——2008年9月5日 ： 由18年总交易额算得交易费用： 1.1万亿 （平均1%计）
1990——2008年9月5日： 分红：2004年-2007 年两市分红4935亿元，04年以前很少不计了，大多是2007年分的，这一年上市了很多流通盘很小而总股本很大的大盘股。流通股股民能拿多少？撑死也就是1500亿元（0.15万亿），对了还要交红利税。
这2亿元股票换手到二级市场是多少呢，平均涨幅40%不是很夸张吧，18年资金成本随便算点， 18%吧。由此，18年股民投入约：（2*1.4＋1.1－0.15）*1.18=4.54万亿元。
二、18年累计成本换回的流通市值
这4.54万亿的成本变成了什么呢？变成了二级市流通的股票，是多少呢？截止2008年9月5日 两市流通市值： 5.07万亿元。但这5.07万亿元的流通市值并不完全是我们4.54万亿的成本所产生的——
截止9月5日股改后解禁的“大小非”：约1110亿股 按目前市场加权平均股价估算，新增流通市值约： 0.9万亿元
股改后IPO之前存在的大小股东的股票（首发现售股）：截止9月日仅交通银行、西部矿业、中国平安的解禁股就达2100亿元之巨，做个不是很夸张的估算，这部分解禁股增加的流通市值约4000亿元（0.4万亿元）
三、举世震惊：18年，在中国经济高速增长、上证指数上涨2100%的背景下，二级市场发生整体亏损。
综上，１８年来中国股民4.54万亿元的成本换回的流通市值：5.07－0.9－0.4＝3.77万亿元 的股票。
而同期上证指数上涨2100%。达21倍之巨！
18年来我们的经济保持了两位数的年均增长，可谓翻天覆地来。
18年来中国股市为国企改革、企业融资进而为促进社会、经济的发展乃至提高就业率做出了巨大的贡献；成就了一个正在不断发展壮大的证券行业和资本市场。成就了一批在各行业乃至国际上有影响的上市公司。从这点上说，中国股市无疑是成功的。但过程过于血腥，代价过于残酷，这也是不争的事实。
（为求简洁，上述计算忽略了一些细节，显然，但这已不重要。）
四、18年中国股市再回首：同一首歌
18年，第一批90后已经从幼弱的婴儿进入花样年华；
18年，赣南小城里的苏维埃共和国跃上历史舞台诞生了中华人民共和国；
18年，我们的股市依旧是为国企改制、过度融资。。。服务，而不顾股市自身的发展规律和其承受能力。
18年，中国股市似乎永远都在“摸着石头过河”。唱着同一首歌：保护投资者利益、防止大起大落、公开公正公平 。。。 诚然，我们也在进步。但与其说我们在进步 不如说在漫步或者散步更为恰当，股市建设与社会经济的进步严重脱节甚至与股市本身的发展也严重背离。
就如这次股改，个人至今认为当初股改的大方向是对的，但管理层既然看到了股改前非流通股给市场带来的负面影响而给予投资者补偿，那么新老划断后的新股发行理应从政策上避免走股改前的老路，但我们遗憾的看到:，没有任何变化。唯一不同的是新股IPO的原股东不用付出对价，限售1-3年即可上市流通。难道股改“对价”的原因就是“大小非”事先“不流通”的承诺？ 这未免滑稽。市场要看到的是股改后新股发行制度与市场建设实质性举措。“大小非”流通尚未解决，股改后IPO新增的限售股（首发现售股）却正蜂拥而来。中国股市的改革对广大投资者来说过于血腥和冷漠。这才是大部分投资者对股改失望的真正原因而非股改本身。
五、一个没有将全体投资者作为市场主体的市场永远不可能是一个公正公平公开的成熟市场。
中国股市的主体是国资，我们的管理者有意无意间在努力维护国资的利益并把它当初是国家的利益。新股超常规发行，为国企解困服务，高价IPO，向机构投资过分倾斜的政策、甚至有重复征税之嫌的收红利税 。。。
什么是国家利益、政府利益？一个真正完善成熟的证券市场；一个能进行正常（而不是超常）融资、优化资产配置的市场；一个证券服务行业健康发展的市场就是国家、政府的利益。夫复何求！？
然而我们遗憾的看到：在“大河有水小河满”意识形态下。长期以来，中国股市是一个投资者的资金不合理的流向以国资为主的上市公司、机构甚至政府税收的市场；是一个向机构投资者和上市公司倾斜的市场：新股高价发行和超常规发行、制度缺陷和监管不利导致高价发行的股票再次高价换手给二级市场的投资者、过高的交易成本、再融资远高于市场分红。。。这种股票投资价值的长期缺失直接强化了二级市场以博取差价作为获利主要途径甚至唯一途径的观念。（股市投机正常且无可厚非，不正常的是包括了大多数机构投资者在内的整个市场几乎全体陷入了疯狂的投机氛围之中。）
一个没有将全体投资者作为市场主体的市场不会是一个成熟的市场，也不会是一个公正公平公开的市场。
最近发生的有关“大小非”暴利税的动议，证监会第二天迅速表态：“不应征暴利税，大小非”持有股权时间长，也承担了企业能否上市、能否盈利的风险”。
但我更愿意看到那么一天，当投资者真正分享到股市和经济高速发展带来收益，当是否要向股民收取资本利得税再次被提起时，我们的有关方面也能奋力一呼：中国股民为中国股市的发展作出了巨大的牺牲、承担了企业能否发展会否退市的风险、承担了不合理的股市制度带来的长期的伤害.。收资本利得谁税，门儿都没有！（去年股市向3000点进发的时候也引发过“利得税”的争议，没有听到证监会反应如此迅速的振臂一呼）
六、“大河有水小河满”还是“千条小河汇大河”？
在那个火红的年代，物质匮乏经济举步维艰的年代，百姓们节衣食品拿着与自己的付出不相称的微薄收入为社会主义添砖加瓦、为“全民所有的国有企业”无私奉献。为国家强大和原始积累作出了无私贡献和牺牲。取得了远远超越那个时代经济发展水平的科技、建设和国防力事业的巨大成就。那是一种崇高的信念和理想：“大河有水小河满”，国强民富。大多数人无悔于那个年代。
俱往矣，一个时代结束了。78年以后，中国经济取得了令人炫目的高速增长、举世震惊。“大河有水小河满”的时代结束了。
另一个时代开启了，这个时代，人民完全有权利分享到原本就属于他们的经济发展成就（包括股市）。由此导致的消费增长在提高生活水平的同时，将有助于消化由于经济高速发展所产生的丰富的物质和非物质产品。如此良性循环，才是真正的和谐社会。千条“小河”将汇成我们民族这条大河甚至大海。
大海，才是我们的终极目标。“国强”民贫不是和谐社会！
皮之不存，毛将焉附？