本报记者 华观发
融资融券业务试点进入冲刺阶段。
近日，本报记者从多个权威渠道获悉，11月8日第二次融资融券联网测试圆满结束后，中信证券(21.05,0.98,4.88%,吧)(600030.SH)、国信证券等11家参与了两次联网测试的券商都已转入赶制材料阶段。
将于自12月1日起实施的《证券公司业务范围审批暂行规定》(下称“《规定》”)意味着，券商可以自此时点按新规定向证监会申报开展融资融券业务的书面材料。
“从周一(11月10日)到今天，我们有同事已经连续熬夜奋战。”11月12日晚间，一家知名券商经纪业务部总监接受本报记者采访时感言，为确保公司申报材料能够一次性过关，公司上下不敢有丝毫懈怠。
事实上，没有参与测试的一批优质券商更是早已加班加点赶制申报材料，都希望能够赶在12月1日率先向证监会上报材料。
“没有参与测试已经很遗憾，我们不希望在申报材料这个环节中再次落后。”11月13日，一家没有进入联网测试名单的创新类券商高层说，目前，融资融券的技术、制度准备都已完全就绪，申报材料受理后，首批试点券商即将出炉。乐观预计，走完所有程序后，明年1月，试点将有望正式拉开。
试点“档期”
“本次测试全面检验了融资融券交易、划转、结算、交割等相关步骤，特别对融资买券、融券卖出、平仓、强制平仓等交易流程进行了特别测试。”11月12日，北京一家参与了11月8日联网测试的券商人士介绍。
虽然与10月25日首次联网测试相比，本次测试的内容没有太大变化，但该人士称，通过两次测试结果，一些券商已圈定了第二次测试的重点案例，并全面检验了融资融券交易过程。
“近日，各家券商还在根据各自测试时出现的一些问题，进一步调试系统。”该人士指出，总体上说，目前相当部分参与测试的券商系统稳定性都很不错，运行效果良好，已经从技术上具备了开展试点的条件。
他认为，由于12月1日起实施的《规定》已列明券商申请增加业务种类应向证监会提交的材料，相当于是给出了一个申报的起始时间点。因此，尽管管理层没有明确给出融资融券试点的具体时间表，但档期基本上已浮出水面。
“申报材料受理后，证监会将在45个工作日内予以批复。”上述知名券商经纪业务总监称，考虑证监会之前已对参与两次联网测试的券商提前进行了现场检查，因此，这些券商从申报材料被受理到获得批复，应该不会费时太久。
该总监认为，从券商材料获批到真正开展业务，时间上的不确定性是，到工商管理机构换领新的营业执照的程序，“按照之前券商申报IB业务的经验，这个环节可能需要10天-20天，甚至更长。”
上述创新类券商高层补充说，考虑到换领新营业执照后，券商还需要向证监会申请换发证券经营许可证，乐观预计，明年1月，首批试点有望拉开。
由于2006年证监会颁布的《证券公司融资融券试点管理办法》(下称“《管理办法》”)明确规定，客户只有在一家券商开户时间长达半年以上才能进行融资、融券业务，因此，上述高层认为，受转融通的证券金融公司短时间内难以落定等诸多因素影响，未来融资融券业务的试点过程将至少持续6个月左右。
他认为，根据证监会推行股改时其的做法，为使试点能够获得全面成功，“期间，证监会很可能会根据试点的进展情况，推出多批试点券商名单”。
“我们现在得到的消息是，与参与联网测试的券商不一样，没有进入测试名单的券商的申报材料一旦受理后，证监会需要组织专家等对券商的系统和人员进行进场检查。”该高层说，现在看，没有参与测试的券商只能考虑争取进入第二批或第三批试点名单了。
融资保证金比例：70%-90%
11月1日，宏源证券(13.90,0.79,6.03%,吧)(000562.SZ)公告称，公司近日召开的股东大会已同意公司向证监会申报开展融资融券业务，并授权公司经营管理层办理相关手续。
公开资料显示，宏源证券并没有在进行联网测试的11家券商名单中。
“除宏源证券外，净资产超过12个亿以上的众多券商都已做出准备申报开展融资融券业务的决定。”11月4日，接近管理层的一位人士说，考虑到融资融券业务将给券商带来巨大的收益，加上其可能会对券商经纪业务造成的冲击，大部分有能力的券商都想争取分得一杯羹。
随着申报材料时点的临近，融资融券利息水平、保证金比例及客户资质认定等交易制度设计，已基本成型。
2006年证监会针对融资融券颁布的《管理办法》明文规定，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%。沪、深交易所规定，投资者融资融券的期限不得超过6个月。
上述知名券商经纪业务部总监说，据其了解到的情况，目前已经或正在制定申报材料的券商给出的融资保证金比例基本上都在70%-90%间，远高于50%。
由于目前的市场点位下，很难出现类似上半年连续多日系统性下跌的局面，70%-90%的融资保证金比例，基本上可以防范券商融资交易中的风险。
再者，券商对客户资质的认定条件是苛刻的。以前述总监所在公司的规定为例，客户要从事融资业务，除了开户6个月、拥有100万以上资产外，投资盈亏记录及资产周转率亦在考察之列。
另外，关于融资融券的利息水平，该总监介绍，试点期间，各家券商均在同期银行贷款利率的水平上加一定幅度的浮动利率。由于管理层未规定每家券商给出的浮动利率区间，因此，存有竞争关系的浮动利率不会相差得太离谱。
毕竟，一旦一家券商规定了过高利息，客户将“以脚投票”，选择去利息水平相对低的券商融资。
该总监透露，之前外界预期管理层在接受各券商申报材料之前可能会出一个试点期间融资融券操作指引的可能性正在减小。
暂无做空压力
目前，不管是技术、制度准备，还是市场条件，都已为融资融券试点的推出提供了良好机会。
对于近期市场传出“因担忧融券具有的做空功能会对目前脆弱的市场造成压力，致使融资融券试点业务放缓”的说法，该人士表示，这完全是误读。
“大家首先要知道，试点期间券商只能以自有资金和自有证券向客户进行融资融券。”该人士说。
“众所周知，目前主要券商的自营证券数量非常少，可以说，基本上是无券可融。另外，即使还有券商有相当数量的自营证券，考虑到融券后，客户将会做空该券，这将直接导致券商持有的自营证券市值缩水。”该人士认为，因此，券商是不会简单为了开展融券业务而向客户融券的。
目前可以确定的是，试点阶段，除特殊情况外，将不会出现券商以自营证券向客户融券的行为。因此，该人士分析，融资融券试点期间，融券对市场的做空压力将暂时不用考虑。