标题：主力倒仓轨迹暴露年底选股思路（附股）

　　【金融界编者注】12月1日-4日,聚集在中金的QFII不停“倒仓”到其他证券公司营业部,其“大搬家”导致其重仓股曝光。何以导致这样的行为？其背后的深意在哪里？跟踪这些蛛丝马迹，金融界网站综合多种数据分析，试图来解开这个迷团。

　　【QFII倒仓】QFII“倒仓”暴露选股思路

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　　重银行轻地产 QFII“倒仓”暴露选股思路

　　12月1日-4日,聚集在中金的QFII不停“倒仓”到其他证券公司营业部,其“大搬家”导致其重仓股曝光。其中多是国内机构投资者所不屑的品种。

　　究竟是外来的和尚更会诵经？还是本地机构更聪明？现在尚不得而知。

　　钟情银行股

　　记者统计12月1日-12月4日的大宗交易数据发现,中金QFII倒仓总共涉及42只个股,总成交金额23.7亿元。

　　汇总计算,中金淮海中路营业部“倒仓”金额从高到低依次为:中信证券（600030行情,爱股,主力动向）、招商银行、民生银行（600016行情,爱股,主力动向）、工商银行、中国联通（600050行情,爱股,主力动向）、中国石油（601857行情,爱股,主力动向）、中国铝业（601600行情,爱股,主力动向）、中国平安（601318行情,爱股,主力动向）、中国人寿（601628行情,爱股,主力动向）、中国铁建（601186行情,爱股,主力动向）、大秦铁路（601006行情,爱股,主力动向）、交通银行（601328行情,爱股,主力动向）等。

　　在4天的QFII“倒仓”总盘子中,银行股总成交金额为7亿元约占30％,为QFII近期第一大重仓板块。此点令业界非常意外,记者简单统计发现,三季度基金减仓最明显的板块一直就是银行股。“近段时间,国内的基金经理都很看空银行股,QFII的持仓策略确实令人感到意外。”某保险公司资产管理人士认为。

　　上述QFII倒仓的银行股中,招商银行（600036行情,爱股,主力动向）累计成交额为1.48亿、民生银行1.47亿、工商银行（601398行情,爱股,主力动向）1.47亿,另外,浦发银行（600000行情,爱股,主力动向）、兴业银行（601166行情,爱股,主力动向）、华夏银行（600015行情,爱股,主力动向）、中国银行、建设银行（601939行情,爱股,主力动向）、北京银行（601169行情,爱股,主力动向）、交通银行合计2.4亿。

　　很明显,QFII在银行股配置方面,重仓的是招商银行、民生银行、工商银行,对浦发银行、兴业银行、华夏银行、中国银行（601988行情,爱股,主力动向）、建设银行、北京银行等则是轻仓配置。

　　“招商银行及民生银行都是属于盈利增速较快的股份制银行,招商银行的信用卡、个贷业务开展得都相对较早,盈利前景比较好,分析师都倾向于给与高市盈率评级。民生银行率先启动事业部改革,变矩阵管理为垂直管理,后续的盈利增速也值得期待。工商银行则是’大而美’,营业网点最多、零售业务最大,总体经营稳健。”上海银行业人士告诉记者。

　　没有涉及的另4家银行股是:深发展、中信银行（601998行情,爱股,主力动向）、南京银行（601009行情,爱股,主力动向）、宁波银行（002142行情,爱股,主力动向）。

　　上述银行业专业人士告诉记者:QFII没有配置的银行都分别有明显的问题。比如说,深发展面临资本充足率的问题。另外深圳房地产价格下跌幅度较大,可能导致深发展房地产业务的不良资产率上升。

　　中信银行从2008年中报开始,不良资产率有明显上升,且客户方面有很大部分为全球500强企业,受全球经济危机影响最大。南京银行、宁波银行是地方性的中小银行,问题是资本充足率虽然很高,但净资产收益率相对较低。

　　如果说,12月4日的银行股上涨,有QFII“倒仓”导致重仓银行股暴露的刺激因素,那么市场上银行个股的走势并没有体现出对QFII选股的认同。当日,银行股是市场主要的领涨板块,但涨幅最大的个股却是深发展、浦发银行、建设银行。此等个股并非QFII所重仓甚至是抛弃。有市场人士分析表示,国内的公募基金、保险等机构刻意回避转而选择其他,是为了避免给QFII抬轿。

　　对地产股敬而远之

　　在本次中金QFII倒仓的股票名单可以看出,他们并没有完全回避行业处于下行阶段的个股,宝钢股份（600019行情,爱股,主力动向）、武钢股份（600005行情,爱股,主力动向）、中国石油及中国石化（600028行情,爱股,主力动向）。记者发现,国内研究员对上述个股的评级多是旗帜鲜明“卖出”,甚至是“回避”。

　　国内某基金经理对上述成交感到非常迷惑,“可能他们比我乐观,或许是当局者迷。”近半年以来,国内基金经理把调研发掘的重点放在一些有潜力的优质中小上市公司上面。对处于行业景气周期下滑的大盘蓝筹则是痛下杀手。

　　国内机构抛售蓝筹,而QFII则笑纳,为何会有如此差异？

　　“并不能说他们很乐观,只是他们对中国宏观经济的认识重点体现在存量这一点上,而非增速,他们甚至认为,即便中国经济在2009年下降到7％左右,钢铁、能源情况仍然不会很差。”申万一位经常接触QFII客户的人士表示。

　　“他们(QFII)可能更多的是考虑长期价值,而国内的机构投资者现在倾向于做趋势。用流行的一句话说,叫做交易性机会。”上述保险公司资产管理人士说。

　　“我看不到有什么值得乐观的转变,估计11月份的经济数据还是很难看,实体经济所到的低点很可能超出大多数人的预料之外。”上述保险资产管理人士忧心忡忡,“我们仓位控制得很低,我不明白QFII为什么那么看好银行股,在我看来,银行股受经济下行的冲击肯定很大。”

　　在他看来,即便是市场从1600多点再次上冲至2000点上方,所体现的不过是交易性机会,“据我所知,现在的公募基金内部,也是看空但做多,大家对实体经济争议不大,宏观经济并未见底,但政策不断出利好,所以大家都定位于交易性的机会。一旦反弹到一定高度,就会尽可能抛出。”

　　值得注意的是,中金QFII倒仓完全没有涉及的行业就是地产。保利地产（600048行情,爱股,主力动向）作为上证50中唯一一只地产股,并没有出现在中金QFII的倒仓名单中。但近期保利地产在二级市场上的走势却明显强于银行股,11月以来,保利地产累计上涨了40％以上。

　　“此点说明外资对中国的地产并不看好,因为全球的灾难正是从美国的地产开始的,他们对这一块相对冷静。”上述申万人士说。【作者：言焱 来源：21世纪经济报道】